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碳酸锂价格已经严重脱离基本面

发表时间:2023-12-18 15:56
从60万干到9万,甚至喊出要三板强平,碳酸锂俨然成为当下期货市场的明星产品。在这波下跌中,锂盐企业很少有参与期货,也成为了下跌行情的最大受害者。
另一方面,下游的正极材料厂的日子比去年锂价在高位时更为艰难,在原料成本大幅降低后,行业内卷进一步加剧,利润不增反减,除了少数头部企业外,开工率全面下降,用哀鸿遍野来形容也不为过。
此外,对于一些电池主导厂家而言,目前的碳酸锂价格也已跌破其新上碳酸锂产线的运营成本,处境可谓尴尬。
而对于新能源汽车企业而言,虽然理论上碳酸锂价格每降10万元,每一度电池可以节约40-50元,但跌到15万以内后,这基本已属于不痛不痒了。然而,在全产业链煎熬的局面下,碳酸锂价格继续不依不饶,每天金针探底却不是底。

对此,中国有色金属工业协会锂业分会副会长张江峰前几日向记者表示,碳酸锂期货大跌更多还是资本炒作,并没有反映碳酸锂实际的供需情况。他认为,碳酸锂供给和新能源下游的需求在总体上是相互匹配的,过剩供给并没有外界说得那么夸张。

流言这东西,比流感蔓延的速度更快,比流星所蕴含的能量更巨大,比流氓更具有恶意,比流产更能让人心力憔悴——《围城》 钱钟书

鑫椤资讯(ICC)也认为,资本炒作是这波下跌的主要推手,但原因也是有多方面的,大致有三层做空逻辑。

01
第一层——供需逆转


受2022年碳酸锂价格虚高,以及2023年下游去库的影响,2023年国内碳酸锂市场的确呈现供应过剩的局面,进入下行周期是确定的。

不过,从全球锂供需角度而言,2024年预计全球需求量也有104-106万吨LCE,多数机构对于供应的预测在125-130万吨LCE(鑫椤预计127万吨),考虑到供应不及预期同样会对冲需求不及预期,最终供需比还是会落在120%-125%,这算不算严重供过于求呢?是不是必须要到穿锂矿的C1成本才是底呢?只能仁者见仁了。

至于市场所关心的库存,根据鑫椤资讯统计,截止11月底,国内碳酸锂库存总量约为8.34万吨,较10月底增长0.84%,下游企业平均库存水平仍维持在10天左右,锂盐和贸易商库存都有小幅增长。就目前库存来看,真正能拿出来交割且符合要求的预计在1.6万吨左右。

02
第二层——资本炒作


早在今年三季度,不少资本就定下10万元的目标位,通过打压碳酸锂价格,“帮助”锂电企业大幅降本,争取让被深套的新能源股票能否减少损失,来把围魏救赵。从逻辑上讲没有问题,从资本的影响力上来说也完全可以做到。但就实际情况来看,如前文所述,正极企业在这波下跌中的日子更加难过,而碳酸锂跌到15万以内后,其价格波动对锂电、新能源车企业的降本而言也只是杯水车薪了,新能源股票走势已经说明了一切。

03
第三层——行业整合


如果短期碳酸锂价格再继续往下猛砸,可能就是要站在整合锂电产业链、提高企业竞争力的高度了,但如果用不到1年的时间走完3年产能出清的道路,是不是有点用力过猛呢,国内产业链龙头企业都未必准备充分,甚至有可能助攻海外竞争对手,最后得不偿失。

误听的真相 比谎言更糟糕——威廉•詹姆斯《宗教经验之种种》

2024年市场没这么差

最后回到市场,进入12月份后,虽然锂电企业排产有下降,但这本来就是在市场预期之内的。至于新能源车的补贴政策,今年下游基本就是以继续退坡的悲观心态去观望的,低库存运行成为常态,就算真成为现实,也谈不上是进一步利空。

同时,近期关于碳酸锂企业减产的报道也越来越多,不少外购矿比重较高的企业也确实压力过大,想代工也不一定有需求,减产也是无奈之举。至于锂矿M+2结算,至少到目前为止,没多少锂盐企业能谈下来。相反,关于青海盐湖环保问题的报道,近期受到了各界的广泛关注,当一个产品明显进入冬季后,是要经济还是要环保,会不会成为又一个唐山呢,我们拭目以待。

至于市场热议的成本问题,确实,随着国内锂盐企业配套选矿产能的提升,后期都会逐渐往江西成本下限去靠拢,主流成本会逐渐从目前的11-13万,降至7-10万元区间,但再往下的难度也很大,即使明年国内盐湖有放量,最多也只能满足需求的25%左右了。

至于澳矿,我们能看到,那些在谈判中相对容易松口的企业,其生产成本都不算低,C1成本也要800-950澳元/吨的水平,折算成碳酸锂至少在8-8.5万。而头部企业虽然成本很低,但凭借锂矿品质、市场占有率和产业链一体化的优势,压价难度是极大的,因此混为一谈是不适合的。

至于非洲矿,虽然目前有成本上的优势,但由于当地配套条件较差,不少中资企业没有响应津巴布韦政府在当地建锂盐厂的提议,后期通过其他手段要利润的可能性也是很大的,非洲矿成本有上升的可能。

值得注意的是,12月5日,乘联会秘书长崔东树表示,未来两年,国家促进新能源车消费的力度会进一步加大,通过发消费券等各种措施,推动行业快速发展。汽车单车价格大幅度提升,国家对电动车的重视进一步提升。2024年,是新能源汽车市场的大年,明年年初将出现开门红爆增的局面,所以总体看对明年车市是相对乐观的状态,因为预计明年年初的市场会非常好,在年初能看到较高的增长。

从上游原料供应过剩被过份夸大,到下游需求又被过份看衰,我们认为当前的碳酸锂价格已经严重脱离了基本面,价格反弹是大势所趋,也符合多方的利益诉求。正如我们在4月初和9月初看反弹一样,虽然市场不一定立即行动,但矫枉过正之后纠错是必然的。


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